中国医药健康产业规模在十万亿元级别以上，是不折不扣的产业蓝海，也向来是资本集聚、牛股扎堆的地方。过去10年，国内已经诞生了一批超千亿市值的大型医药企业，未来30年，中国的人口老龄化将给医药公司带来巨大机遇，也必然会出现更多的医药巨头。擦亮眼睛找黑马，华东医药会不会是其中一只？低调的华东医药有何独特之处？未来能否脱颖而出，给投资人带来超额收益？我们认为，华东医药值得看好。
一、华东医药眼光独到、战略高人一筹
战略决定高度。一流的公司首先要有一流的战略。翻开华东医药过去的年报，里面反复强调六条经营理念，这是公司灵*人物李邦良在长期实践中为公司定下的经营之道，非常值得细细品读——要么唯一，要么第一；不求规模最大，但求效益最好；不求品种很多，但求品种最大；专注专科特殊用药；不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼；不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢。
这些理念落到具体经营上，就是要选定细分赛道和重点产品。据传，大约20多年前的一天，40多岁的李邦良在位于杭城祥符桥的华东医药厂房内，翻看着一批“沉睡”多年的药品生产文号。突然，他眼睛一亮，提笔从中选定了“百令胶囊”。百令胶囊是一种中成药，可以广泛应用于治疗肾脏疾病、治疗Ⅱ型糖尿病伴微白蛋白尿等症状。这意味着华东医药把糖尿病确定为主攻领域。糖尿病的特点是一旦确诊就要终身用药，而且随着患者年龄增长，并发症及用药量也会随之增加，是典型的具有长期需求、广阔市场的*金赛道。
近几年，国家药品集中采购*策全面推开，医药公司普遍面临巨大压力。从整个国家层面来看，药品集采是大势所趋、必然之举，绝大多数制药公司“躺赚”的日子一去不复返。在此情况下，华东医药坚决有力开辟出同样具有高黏性、长需求的医美新赛道，既规避了集采的不确定性，又打开了未来发展的想象空间，其战略选择一如既往的值得称道。
二、华东医药商业模式独特、业务结构稳健
华东医药以做医药批发业务起步，其前身杭州医药采购站是上个世纪浙江省最大的医药批发国有企业。后来，公司经过整合、重组、上市、并购等一系列操作，逐步从单一的医药商业公司发展成集医药商业、医药工业、医美业务三大版块于一体的综合性医药集团，形成了特有的商业模式——即以医药商业为基础、以医药工业为主体、以医美业务为突破的金字塔型的业务结构。
第一，医药商业奠定了公司的营销体系，可谓是华东医药的立身之本。公司通过深耕医药流通市场，与上下游保持了广泛的合作关系，建立起比较完善的销售体系。据公司年年报介绍，公司已与国内外90%的主流医药企业建立业务合作关系，实现浙江省公立医疗机构、重点民营医疗与零售药店客户全覆盖。
医药商业版块主要缺点在于利润率低，规模大但不赚钱，不过医药工业和医美业务正弥补了这一缺陷。
第二，医药工业贡献了公司的主要利润，是华东医药的核心业务。过去20多年，公司借助强大的销售能力和与日俱增的研发、生产能力，打造了阿卡波糖、百令胶囊两大拳头产品，在快速占领市场的同时，整个医药工业版块的规模、盈利也迅速扩大。
不过随着年公司阿卡波糖片失标，后续百令胶囊、泮托拉唑等药品大幅降价，业绩增长势头戛然而止。在极其严峻的形势下，公司及时调整营销策略，进一步拓展基层、院外和零售市场，保持了阿卡波糖产品市场份额的稳定，版块业绩也仅有小幅下滑。今年上半年，医药工业版块已经重拾增长态势，特别是第二季度重新录得16.2%的较快增长，正逐步走出集采阴影，回归正常轨道，显示出较强的韧性。
第三，医美版块与公司特征契合，是华东医药新的利润增长点。医美行业对华东而言并不陌生，早在年开始，公司就代理韩国LG伊婉系列玻尿酸填充剂而切入医美行业，代理的伊婉产品连续多年国内玻尿酸市占率领先，积累了不少经验。最近3年，华东在欧美市场迅速布局，接连收购多家医美公司，从过去低端边缘的代理商一跃成为自主研发、自主生产的品牌商，同时充分利用国内的营销优势，打造“国外研发+国内销售”的模式，可谓各取所长、强强联合，思路非常清晰。
尽管医美作为新兴产业尚处在发展初期，但从目前看，行业高毛利、高稳定性的特征已经显露出来。未来，医美版块将与医药工业版块一道，成为公司利润的“双保险”。
综合来看，华东医药三大业务各有千秋，也各有优劣，但公司有效地把它们结合起来，取长补短，产生良性循环，形成了独一无二的综合竞争力。
三、华东医药经营务实进取、财务状况健康
华东医药近几年始终处于市场和舆论